Zdravím vás,

v dnešnom newsletteri sa budeme baviť o nasledovných témach:

• nie všetko, čo je rizikové oficiálne, je také aj v skutočnosti
• čo vás reálne pri investovaní ohrozuje

V 3 postrehoch:

• úrokové sadzby letia hore
• akcioví víťazi tohto roka (zatiaľ)
• najhlúpejšie investičné porekadlo

A samozrejme 2 zaujímavé články odinakiaľ a 1 graf na tento týždeň.

Skutočné riziko pri investovaní: Prečo volatilita nie je nepriateľ

Dnes sa pozrieme na investičné riziko trochu inak.

Skutočnú rizikovosť investície totiž nepredstavuje jej kolísanie (volatilita) ani dočasné poklesy, ale pravdepodobnosť, že nedosiahnete svoje ciele.

V tmavej komore teórie sa riziko meria volatilitou. Čím viac hodnota skáče, tým je vraj investícia rizikovejšia. Technicky áno, no pre reálneho investora je tento pohľad zavádzajúci.

Vy predsa neinvestujete kvôli nízkej či vysokej volatilite. Investujete, aby ste ochránili majetok pred infláciou, zabezpečili sa na dôchodok alebo zaplatili deťom školu. Jednoducho - aby ste dosiahli nejaký konkrétny cieľ.

Z tohto pohľadu ste v skutočnosti vystavení dvom hlavným rizikám:

1. Že dosiahnete príliš nízke výnosy.
2. Že to psychicky nezvládnete.

1. Riziko príliš nízkych výnosov

Predstavte si „najbezpečnejšiu“ investíciu – bežný účet v banke. Ak tam dnes necháte 10 000 EUR pri úroku 0,10 % p.a., o 30 rokov máte 10 304 EUR. Nominálne ste o nič neprišli, no pri priemernej 2-percentnej inflácii klesne reálna kúpna sila vašich peňazí o takmer polovicu.

Investovali ste super bezpečne, no v skutočnosti ste schudobneli.

Rovnaké riziko, hoci v bledomodrom, predstavujú pre dlhodobý horizont aj termínové vklady, čisté dlhopisy či zmiešané fondy. Nízka volatilita je fajn, ak máte krátky horizont alebo taký veľký majetok, že výnosy riešiť nemusíte.

V opačnom prípade je prehnaný konzervativizmus paradoxne tou najrizikovejšou stratégiou.

2. Riziko, že nevydržíte

Ak chcete dlhodobo porážať infláciu, musíte vlastniť akcie. Historické dáta ukazujú, že s predlžujúcim sa horizontom riziko akcií klesá. Od roku 1950 neexistuje ani jedno 20-ročné obdobie, v ktorom by index S&P 500 skončil v nominálnej strate. Podobne to platí aj pre globálne akciové portfólio. Z dlhodobého hľadiska sú akcie paradoxne bezpečnejšie ako dlhopisy.

Akciový trh však nie je prechádzka ružovým sadom.

Dlhodobý horizont sa skladá z krátkych období plných emócií. Aj v rokoch, ktoré skončili v peknom pluse, zažívali investori brutálne prepady. V roku 1998 rástli US akcie o 27 %, no počas roka padli o 19 %. V roku 2020 skončili v zisku 16 %, no až po marcovom prepade o 34 %.

Táto krátkodobá volatilita je daňou za vysoké dlhodobé výnosy. Ak na ňu nie ste mentálne a finančne pripravení, hrozí, že v tom najhoršom momente spanikárite, všetko predáte a prerobíte.

Ako z toho von?

Riešením je dobrý manažment osobných financií (rezerva, splatené dlhy) a prípadné upravenie portfólia o konzervatívnejšiu zložku, ktorá tlmi prepady.

Síce mierne zníži očakávaný výnos, ale zabezpečí vám pokojný spánok. Radšej mať o niečo menej výkonnú stratégiu, ktorú dodržíte dekády, ako dokonalý plán na papieri, z ktorého vyskočíte pri prvej kríze.

Presne na toto slúži finančný plán. Nie je to dogma vytesaná do kameňa, ale mapa. Pomôže vám ujasniť si ciele, nastaviť očakávania a ukáže vám, koľko musíte investovať, aby ste s najväčšou pravdepodobnosťou uspeli.

S dobrou mapou sa investičné emócie zvládajú oveľa jednoduchšie.

​Moje 3 postrehy

I.Úrokové sadzby letia hore

Za posledný týždeň úrokové sadzby takmer všade na svete prudko vzrástli.

10-ročné sadzby aktuálne vyzerajú takto:

• USA 4,67 % (na začiatku roka 4,16 %)
• Nemecko 3,19 % (na začiatku roka 2,86 %)
• Taliansko 3,96 % (na začiatku roka 3,51 %)
• Francúzsko 4,01 % (na začiatku roka 3,56 %)
• Japonsko 2,79 % (na začiatku roka 2,07 %)
• Španielsko 3,63 % (na začiatku roka 3,29 %)
• Veľká Británia 5,13 % (na začiatku roka 4,47 %)
• Austrália 5,11 % (na začiatku roka 4,76 %)
• Kanada 3,70 % (na začiatku roka 3,44 %)

• Čína 1,76 % (na začiatku roka 1,86 %, vravel som, že "takmer všade")

Hlavným dôvodom sú podľa všetkého rastúce ceny energií a z toho vyplývajúci tlak na vyššiu infláciu. Ďalším faktorom je rastúci deficit verejných financií v týchto krajinách, ktorý do budúcnosti bude ešte rásť. Vlády totiž s veľkou pravdepodobnosťou budú nútené sanovať problém drahých energií, v dôsledku čomu sa zadlžia ešte viac.

Dobrou správou je, že cena dlhu zvyšku Európy nie je oveľa vyššia ako úrokové sadzby Nemecka, kde sa rozhodli trochu uvoľniť pravidlá pre zadlžovanie, čím pomohli aj ostatným.

Každopádne, dlhopisové trhy veľmi jasne signalizujú, že rastúce ceny a zadlženosť považujú za potenciálne veľký problém a bude s tým treba čo najrýchlejšie niečo urobiť. Ideálne by bolo ukončenie konfliktu USA vs. Irán, inak zrejme budú centrálne banky nútené pristúpiť k zvyšovaniu úrokových sadzieb, aby stlmili infláciu. A na znižovanie úrokov, s ktorým sa ešte nedávno rátalo, zrejme môžeme zabudnúť.

Akcie si z toho zatiaľ veľkú hlavu nerobia, hoci sa, napriek skvelým výsledkom firiem, rast cien akcií zastavil. Pokiaľ však bude táto situácia pokračovať, nejakej reakcie sa zrejme dočkáme.

II. Najväčší akcioví premianti

Ak ste si doteraz mysleli, že ceny akcií amerických výrobcov čipov to s rastom naozaj preháňajú, radšej sa teraz posaďte - index MSCI Južná Kórea prekonal rastom S&P 500 za posledných 100 dní o neuveriteľných 100 percentuálnych bodov (americkí výrobcovia čipov prekonali index "iba" o 58 percentuálnych bodov)!

MSCI Taiwan prekonal americký index o 47 percentuálnych bodov.

Nič také sa predtým nikdy v histórii neudialo.

Obidva ázijské indexy sú oveľa viac koncentrované ako S&P 500. Top 10 juhokórejských firiem tvorí 67 % celého indexu a top 10 taiwanských firiem predstavuje 50 % indexu. Na Taiwane sú to predovšetkým firmy zaoberajúce sa AI a čipmi, od výroby, balenia, surovín až po výstavbu a dodávky pre dátové centrá. V Južnej Kórei je to viac diverzifikované - od výroby čipov a pamäťových čipov cez elektroniku, banky, autá a výrobu batérií.

Umelá inteligencia a veci s tým súvisiace sú však stále najväčším ťahúňom akciových trhov aj v globálnom meradle. Akciových víťazov na úrovni jednotlivých krajín neťahajú ani tak domáce makroekonomické fundamenty, ako skôr ich zapojenie do globálneho dodávateľského reťazca pre AI hardvér.

A najväčšiu váhu majú firmy, ktoré budujú fyzickú infraštruktúru stojacu za umelou inteligenciou.

Čo sa týka otázky, či tieto zisky nie sú len ukážkovým príkladom prehnaného a príliš rýchleho rastu, analytici predpokladajú, že ich relatívna jedinečnosť ako neamerických AI titulov udrží investorov zainvestovaných, a to aj v prípade, ak budú trhy v nasledujúcich týždňoch turbulentnejšie.

III.Investujte len peniaze, o ktoré si môžete dovoliť prísť??? Hlúposť!

Jedno z otrepaných investičných "prísloví" znie nejako takto:

"Investujte len peniaze, o ktoré si môžete dovoliť prísť."

Ako mnoho iných prísloví týkajúcich sa peňazí a majetku, aj toto je nesprávne. Úprimne - väčšiu hlúposť som asi nepočul.

Správne to má znieť takto:

"ŠPEKULUJTE a HAZARDUJTE len s peniazmi, o ktoré si môžete dovoliť prísť. Ak naozaj musíte."

Naopak - INVESTOVAŤ treba ČO NAJVIAC peňazí.

2 zaujímavé články odinakiaľ

​Google má nové AI modely​

Google uvádza na trh najnovšiu verziu svojho modelu Gemini a nový model umelej inteligencie navrhnutý na simuláciu fyzického sveta. Firma tak súťaží o to, aby udržala krok vo vývoji modelov a zároveň poskytla viac autonómnych služieb (AI agentov) pre svoju masívnu používateľskú základňu.

​Predikčné trhy sa chcú stať novými verejnými trhmi​

Polymarket v utorok oznámil, že spúšťa novú kategóriu predikčných trhov naviazaných na míľniky súkromných spoločností, vrátane načasovania IPO, valuácií, hospodárskych výsledkov a aktivity na sekundárnom trhu. Táto krypto-natívna platforma pre predikčné trhy uviedla, že dáta na vyhodnocovanie týchto stávok bude exkluzívne čerpať z Nasdaq Private Market, a to na základe ich nového strategického partnerstva.

1 graf na tento týždeň

Ziskovosť je aktuálne jeden z najdôležitejších faktorov podporujúci ceny akcií.

Vývoj očakávaných ziskov: Graf zobrazuje konsenzus odhadov zisku na akciu (earnings per share, EPS) pre index S&P 500 za prvý kvartál 2026 v priebehu uplynulého roka. Ukazuje, ako analytici revidovali svoje predpovede nadchádzajúcich kvartálnych ziskov indexu s tým, ako prichádzali nové informácie.

Čo hovoria dáta: Po tom, čo sa konsenzuálny odhad EPS na Q1 2026 po väčšinu minulého roka držal stabilne blízko úrovne 70 USD na akciu, v posledných týždňoch prudko vyskočil až na 80,29 USD (k 19. máju 2026). To predstavuje významnú revíziu očakávanej ziskovosti smerom nahor v priebehu krátkeho obdobia, čo potiahli najmä lepšie než očakávané výsledky a silnejší forward guidance (výhľad firiem do budúcnosti).

Dopad na investície: Zisky firiem boli historicky vždy kľúčovým motorom dlhodobých akciových výnosov. Zatiaľ čo valuácie a trhový sentiment môžu hýbať trhmi v krátkodobom horizonte, rastúce odhady ziskov naznačujú, že fundamenty v pozadí doterajšieho rastu cien posilnili. Inými slovami - napriek tomu, že ceny akcií stúpli, vďaka rastúcej ziskovosti sú paradoxne lacnejšie.

Hoci určite nie sú lacné. A takisto vôbec nemusí platiť, že takýto rast ziskov firmy udržia aj v budúcnosti. Naopak, klesajúci pomer P/E (cena akcie vs. zisk na jednu akciu) naznačuje, že investori nie sú blázni a tlmia svoje očakávania.

A ako obyčajne - minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov, atď.

Všetko dobré,

Vladimír