Zdravím vás,

20-te roky minulého storčia sa často označujú ako "Búrlivé" (Roaring Twenties).

Bola to perióda po skončené prvej svetovej vojny, kedy sa svet spamätával z jej strašných dôsledkov. Začiatok bol poznačený infláciou, nápravou škôd a zlou ekonomickou situáciou.

No návrat státisícov vojakov z frontu, túžba po lepšom, inom živote a uvoľnenie nahromadenej energie z rokov strádania a utrpenia spôsobili masívny, nielen ekonomický boom.

Zmeny sa objavili v ekonomike, ale aj v kultúre a móde, v USA aj v Európe. Obdobie obrovskej prosperity, kultúry a nového životného štýlu sa prejavilo všade, hlavne však vo veľkých mestách ako New York, Los Angeles, Londýn, Paríž, Berlín, Buenis Aires, Sidney. V spoločnosti prevládal duch slobody, túžba po modernosti a odklon od konzervatívnych štýlov a názorov.

V hudbe frčal jazz, objavili sa prvé filmy so zvukom, v architektúre sa presadil štýl Art Deco, v móde to bol štýl Flapper.

Nový vynález masovej produkcie priniesol zvýšenie životného štandardu miliónom ľudí. Prišli dostupné automobily. Na význame začala naberať letecká doprava. Masové zavádzanie elektriny do domácností umožnilo používanie chladničiek, práčiek a inej "bielej" techniky. Objavili sa "panské huncútstva" ako telefóny a rádio.

Ekonomika rástla.

A rovnako aj akciové trhy.

Prvé 2 roky síce boli poznačené masívnym bear marketom (koniec vojny, inflácia), no potom to začalo. Od júla 1921 do júla 1929 americké akcie vzrástli o kumulatívnych takmer 579% (reálnych, teda očistených o infláciu), čo je ročný reálny výnos 27%, vrátane reinvestovaných dividend.

Celá táto paráda skončila obrovským, známym krachom v druhej polovici roku 1929.

Sme aj my uprostred takýchto Búrlivých 20-tok?

Aj tie "naše" začali veľkou krízou - pandémiou COVID, ktorá spôsobila prepad ekonomiky a akciový bear market. Bezprecendentné fiškálne stimuly a podpora centrálnych bánk však zabránili dlhej recesii. Všetci sme si ale prešli viac ako ročnými lock-downami.

Uvoľnenie aj teraz spôsobilo nárast ekonomickej aktivity. A aj teraz sa objavujú nové, život meniace technológie. Toto obdobie sa asi bude dať nazvať dekádou umelej inteligencie. Obrovsky pozitívny a podľa mňa dosiaľ celkom podceňovaný dopad budú mať na ľudstvo MRNA vakcíny a GLP-1 lieky (napr. Ozempic). Lety do vesmíru začínajú byť štandardom, hoci zatiaľ nie pre osobnú dopravu. Začínajú sa presadzovať elektrické autá, energia z obnoviteľných zdrojov už dosahuje paritu s fosílnymi palivami. Myslím si, že nás čaká aj renezancia atómovej energie. Je tu krypto, ktoré sa už dostalo finančného "mainstremu". V ekonomike vidíme odklon od produkcie "vecí" k "asset-light" produkcii - služby, software, duševné vlastníctvo.

Máme tu aj zmeny kultúrne a sociálne, hoci, bohužiaľ, opačným smerom ako pred 100 rokmi. Presadzujú sa viac tradičnejšie, konzervatívnejšie názory a postoje. A nielen na Slovensku.

Reagujú aj akcie, a nie len tak hocijako.

Po prudkom prepade zo začiatku roka 2020 sme zažili prudký rast, striedaný s pádmi. Od marca 2020 (začiatok aktuálneho bull marketu) globálne akcie narástli o 130% (v EUR). A za ostatné 2 roky sme mali rast vyše 20% ročne. Nominálne, teda pred infláciou.

Je to neuveruteľné, ale prvú polovicu tejto dekády už máme za sebou. Nemám poňatia, ako sa bude vyvíjať druhá polovica, ani či skončí tak tragicky ako pred 100 rokmi.

Od jej začiatku dosiahli globálne akcie v EUR celkový výnos cca 84%. To je veľmi slušný výsledok a predstavuje priemerný ročný výnos približne 13%. Na bull market počas pôvodných "dvadsiatok" nedosahuje ani zďaleka. No to vôbec nevadí. Na to, aby akcie dosiahli v tomto desaťročí svoj dlhodobý historický priemerný ročný výnos, stačí im v nasledujúcich 5 rokoch rásť priemerne o 5,11% ročne. A to je dobrá správa, ktorá naznačuje, že bull market by mohol pokračovať.

Ako to odopadne? Uvidíme o 5 rokov.

​

​Moje 3 postrehy

I. Úrokové sadzby klesajú, ale stúpajú (čo?!?)

​Centrálne banky už nejaký čas, vďaka klesajúcej inflácii, znižujú úrokové sadzby. Ale to sú krátkodobé úroky (1-dňové). Dlhšie úrokové sadzby, konkrétne výnosy 10-ročných US dlhopisov (Treasuries) stúpajú a blížia sa k úrovni 5%, ktorú sme za ostatných 20 rokov videli len zriedka.

Nasledujúci graf ukazuje vývoj týchto sadzieb v danom období:

​

​Cez úroveň 5% sa dostali v máji 2005 (bez problému) a júni 2007 (nasledoval OBROVSKY problém). To našťastie automaticky neznamená, že problém nastane aj teraz. "Trhy" sú však trocha nervózne (za ostatné 2 mesiace sa rast cien akcií zastavil).

Keď sa úrokové sadzby priblížili k 5 percentám naposledy (v októbri 2023), US akcie promptne klesli o 10%, hoci aj rast sadzieb, aj pokles akcií sa ukázali ako dočasné.

Úroveň výnosov bude v najbližších týždňoch veľmi sledovaným údajom. Samozrejme, v roku 2025 sme v diametrálne odlišnej situácii ako v roku 2007 (bankový systém, ktorý krízu spôsobil, je v oveľa lepšej kondícii, akcie sú lacnejšie, na druhej strane sú vlády oveľa viac zadĺžené).

Rovnako ako akciové, sú trochu rozladené aj trhy s korporátnymi dlhopismi, čo naznačuje mierny rast kreditných spreadov (to je rozdiel medzi úrokmi, ktoré musia platiť spoločnosti v porovnaní so štátnymi dlhopismi. Čím je tento rozdiel väčší, tým väčšie riziko investori vnímajú).

Napriek tomuto rastu sú spready stále hlboko pod svojim 10-ročným priemerom. To je dobrá správa.

Zopakovanie Veľkej finančnej krízy zatiaľ neočakávam.

​

II. Jednoduchý návod ako sa vyhnúť chudobe a prežiť spokojný život v dostatku (nepotrebujete na to vysokú inteligenciu):

1. Vyštudujte (rozumnú) vysokú, alebo aspoň strednú školu

2. Po škole si nájdite full-time job

3. Vydajte/ožeňte sa PRED TÝM ako budete mať deti

4. Výberu životného partnera/partnerky venujte maximálnu pozornosť. Ideálne vyskúšať pár krát, pár rokov, "na nečisto". Je to dôležitejšie ako škola, či džob.

5. Vyhnite sa závislostiam akéhokoľvek druhu - drogy, gambling

97% ľudí, ktorí sa horeuvedených krokov držia, nežijú v chudobe. 76% ľudí, ktorí sa nedržia prvých 3 bodov, žijú v chudobe (hovoria štúdie, a platí to pre ľudí žijúcich vo vyspelých krajinách).

​

III. O investovaní:

Nie je to až také zložité - ak chcete investovať úspěšne, musíte urobiť pár vecí správne a vyhnúť sa vážnym chybám.

John Bogle

​

​

​

2 zaujímavé články odinakiaľ

​Zrušenie fact-checkingu Mety je horšie ako ste si mysleli​

Facebook sa čoraz viac začína podobať na Twitter (X)

​

​7 pilierov finančnej bubliny​

Ako zistiť, či ide naozaj o bublinu

1 graf na tento týždeň

Aký dopad bude mať umelá inteligencia dopad na trh práce (prieskum v 33 krajinách):

​

Všetko dobré,

Vladimír

​