Zdravím vás,

zlatu sa minulý rok darilo fantasticky - jeho cena v dolároch narástla o 27,50%. To je viac ako akcie (S&P 500 +23,30%). Čo sa s ním deje a bude tento rast pokračovať aj ďalej?

Pred tým, než budeme pokračovať, krátky technický oznam:

Ak zvažujete, že začnete so mnnou vo Finaxe investovať, mám pre vás dobrú správu. Pre všetkých nových klientov sme pripravili novú akciu:

Otvorte si počas marca účet, zrealizujte svoj prvý vklad a my sa o vaše peniaze budeme starať bez poplatkov za správu portfólia počas jedného roka. Žiadne skryté poplatky, žiadne záväzky - len skvelý spôsob, ako bez starostí začať svoju investičnú cestu.

• Čím viac vložíte, tým väčšia bude vaša zľava. Nemáme horný limit, tak to využite naplno!
• Jeden rok správy bez poplatkov za správu portfólia - marcové vklady budeme bezplatne spravovať od 1. apríla 2025 do 31. marca 2026.
• Či už si otvoríte jeden alebo viacero účtov, o vašej zľave rozhodne celkový objem čistých vkladov.
• Zľavu pripíšeme v prvej polovici apríla.

Účet si môžete otvoriť klikom na linku nižšie:

​Chcem začať investovať a stať sa tvojím klientom​
​
A teraz naspäť ku zlatu.

Ja osobne nie som veľký fanúšik naratívov vystavaných okolo zlata ako investície. Viac som o tom písal v tomto článku:

​Zlato nie je dobrá investícia. Ani pre rímskeho legionára​

Zlato je komodita. A retailoví investori podľa mňa komodity vo svojom portfóliu nepotrebujú, resp. ich vedia nahradiť lepšími alternatívami.

Žltý kov má pomerne vysokú volatilitu a pomerne nízku koreláciu s finančnými aktívami, takže potenciálne môže zohrávať v investovaní zaujímavú rolu. Každopádne - vaše portfólio bude fungovať s ním, aj bez neho.

Je pravda, že minulý rok jeho cena vzrástla masívne, za ostatné 3 roky je to v priemere 14,60% p.a. (v USD). A to sú naozaj mimoriadne výsledky. Čo sa tam vlastne stalo?

Od roku 1976, kedy sa zlato začalo skutočne voľne obchodovať, do začiatku roka 2022 prinieslo držiteľom priemerný ročný výnos 5,90%. To vôbec nie je zlé, hoci je to menej, a pri vyššej volatilite, ako akcie (S&P 500).

Zlato však zvykne mávať dlhé obdobia, kedy prináša straty.

Najdlhšie z nich trvalo od januára 1980 do augusta 2007 (takmer 27 rokov!), počas ktorých boli držitelia v nominálnej strate a vyrovnať reálnu stratu sa zlatu podarilo vyrovnať až minulý mesiac (po 45 rokoch!). Toľko o hedgovaní sa pred infláciou.

Ale potom sa vo februári 2022 niečo stalo a cena zlata vystrelila raketovo hore.

Čo to bolo?

Začali ho investori považovať za dobrú investíciu a zvýšili alokácie? Začalo vyplácať dividendy? Našlo sa jeho nové využitie v priemysle? Začali si všetci kupovať polkilové zlaté reťaze? Stratila sa niekde polovica zlata?

Nie.

24. februára Rusko napadlo Ukrainu.

A západné krajiny na Rusko a jeho centrálnu banku uvalili sankcie, zablokovali jej rezervy a až na pár výnimiek vylúčili ruské banky zo systému SWIFT.

Čo bolo pre ruskú ekonomiku a jeho finančný systém pomerne nepríjemné. A to si samozrejme všimli aj ostatné krajiny, ktorým by potenciálne hrozil podobný osud.

A ich centrálne banky začali masívne nakupovať zlato, aby diverzifikovali svoje rezervy od USD a dostali ich z dosahu západných krajín.

Medzi najväčších nákupcov zlata v ostatných rokoch patria centrálne banky Číny, Singapúru, Iraku, Turecka, Indie, Maďarska, Kirgizska, Uzbekistanu, Ruska, Srbska, ale aj Poľska a Českej republiky.

Takto vyzerajú ich nákupy historicky:

Či sú dôvody také alebo onaké, prílev kapitálu do nejakého aktíva pri obmedzenej ponuke znamená rast ceny. A nevyzerá to, že sa tento trend v blízkej budúcnosti zmení.

Centrálne banky vnímajú žltý kov ako dolárové aktívum, ktoré sa však nedá sankcionovať ani skonfiškovať (ak ho máte na svojom území). Čo je, z ich pohľadu, obrovská výhoda v porovnaní napríklad s americkými vládnymi dlhopismi.

A kým vnímajú riziko zásahu USA či iných západných krajín voči svojim rezervám, zlato je pre nich jedinou reálnou alternatívou. Dovtedy bude tento zvýšený dopyt existovať a dovtedy bude cena zlata rásť.

Zaujímavý datapoint na potvrdenie tejto teórie je vývoj ceny zlata okolo amerických prezidentských volieb.

Prakticky až do volieb, pretože nebolo jasné, kto vyhrá, cena zlata kontinuálne stúpala a dosahovala historické maximá. Keď sa ukázalo, že vyhral D. Trump, ktorý sa netají svojim obdivom k autokratickým režimom, cena zlata prudko padla (kleslo vnímané riziko týmito krajinami?).

No od nástupu nového prezidenta do funkcie, keď sa ukázalo, že pracovnou metódou novej administratívy bude chaos, a že je ochotný útočiť nielen na (niektorých) starých nepriateľov, ale bez problémov aj na starých spojencov, cena zlata pokračuje v raste.

Znamená to, že by ste mali mať zlato vo svojom portfóliu? Nie nevyhnutne.

V prvom rade, vy nie ste centrálna banka ani vláda, vaše riziká, situácia a likvidita sú úplne iné, nie je dôvod aby ste investovali takto.

Ak vám ide o výnos, a nevadí vám vyššia volatilita, ten sa dá dosiahnuť aj inak. Napríklad index NASDAQ 100 technologických akcií mal v ostatných 3 rokoch do decembra 2024 podobný výnos ako zlato, pri lepšej diverzifkácii a volatilite. A samozrejme, skupina akcií Mag7 dosiahla lepšie výsledky.

Ak ale chcete mať túto komoditu vo svojom portfóliu, nie je to problém, treba sa len dopracovať k rozumnej alokácii, čo nemusí byť jednoduché. Celková hodnota zlata je aktuálne okolo 19,5 bilióna USD. Celková hodnota globálneho akciového trhu je okolo 124 biliónov USD. A v tomto prípade je najefektívnejšia forma pomocou zlatého ETF.

Ak sa však pomocou zlata chcete ochrániť pred fyzickou katastrofou, či nejakým typom scenára pre koniec sveta, toto samozrejme fungovať nebude ("Nestrieľajte, vlastním Invesco Physical Gold A ETF!!!" ?!?).

V tomto prípade je jedinou možnosťou fyzické zlato, s ktorým je ale spojených tiež kopec problémov v takýchto prípadoch (viac v článku vyššie). Len jedným z nich je problematická likvidita a obrovské marže pri nákupe a predaji, ktoré sa v kritickej situácii nepochybne ešte zhoršia.

V realite - jedinou spoľahlivou vecou, ktorá vám v naozaj katastrofickom scenári pomôže, budú vaše fyzické a mentálne schopnosti (a samozrejme, konzervy, úkryt a náboje). Ale to je na iný článok.

A osobne to stále až tak zle nevidím.

​Moje 3 postrehy

I. US akce vs zvyšok sveta

​Od začiatku roka sa US akciám darí horšie ako zvyšku sveta:

• minulý mesiac S&P 500 klesol o 1.20% a Russell 2000 o 5,40%, ale neamerické trhy kolektívne VZRÁSTLI o 2,50%
• index MSCI Europe pridal vo februári 4,30% a od začiatku roka navýšil o 11%, pričom S&P 500 v rovnakom období narástol "iba" o 1,20%
• index MSCI Čína vo februári vzrástol o 10,70% a od začiatku roka je vyššie o 14,30%

Hoci na prvý pohľad to môže vyzerať, že investori sa k americkým akciám obracajú chrbtom, treba si uvedomiť, že do veľkej miery je to len "dobiehanie". V poslednom kvartály 2024 US akcie zhodnotili o 2,10%, pričom zvyšok sveta kolektívne klesol o 8,80%.

Taký vývoj, aký vidíme od začiatku roka mi teda príde prirodzený.

Treba tiež pamätať na to, že cykly lepšej výkonnosti US akcií vs zvyšok sveta sa dlhodobo striedajú a sú pomerne dlhé (ten aktuálny trvá od roku 2010). Aj vzhľadom na to, a na relatívne vyššie ohodnotenie US akcií, sa tieto zatiaľ stále držia veľmi dobre.

Je možné, že aktuále sledujeme začiatok obratu tohto cyklu od US akcií smerom k nadvýkonnosti ne-US akcií. No myslím si, že je príliš skoro na závery a na konečné rozhodnutie si budeme musieť nejaký čas ešte počkať.

II. S vekom sa mení aj perspektiva:

Zásadný postreh, kým sa moji rovesníci a ja pomaly presúvame do 5. dekády našich životov:

Ľuďom, ktorým na peniazoch nikdy veľmi nezáležalo ("užívajme, kým sme mladí"; "hlavne, že sme zdraví"; "peniaze boli, sú a budú, ale my nebudeme"; "Dôchodok? Len či dožijeme …"), na nich zrazu záleží čím ďalej tým viac, pretože ich nedostatok a nedostatočná výška vybudovaného majetku začína ich životy viac a viac obmedzovať.

A nehovorím o ľuďoch, ktorí pracujú za minimálnu alebo podpriemernú mzdu.

Čím menej rokov máte, tým sú pre vás nasledujúce riadky relevantnejšie:

Ak 25-ročný človek začne mesačne investovať (jednoducho, rozumne a lacno) 175 EUR, prestane s tým v 35-ke a do veku 65 rokov už nezainvestuje ani evri, zvyšok života si bude užívať, splácať hypotéku, vychovávať deti, meniť zamestnania, zakladať vlastný business … na dôchodku bude mať majetok 500.000 EUR. Táto suma mu dá doživotný príjem okolo 1.700 EUR mesačne (cca bratislavský priemerný plat). Celé ho to bude stáť 21.000 EUR (celková zainvestovaná suma).

Ak bude chcieť to isté dosiahnuť 45-ročný človek, bude musieť najbližších 20 rokov mesačne investovať cca 750 EUR, čo výrazne obmedzí jeho možnosti užívať si, splácať hypotéku, meniť zamestnania, zakladať vlastný business a pod. A celé ho to bude stáť 180.000 EUR.

Nie je to až také komplikované, ale - treba začať čo najskôr, investovať jednoducho, rozumne a lacno, a čo najvyššiu sumu.

Príklad je ilustračný, ráta s priemerným ročným výnosom investície 9%.

Čo vy? Ste z finančného hľadiska tam, kde chcete a/alebo potrebujete byť?
​

III. Netreba si zbytočne komplikovať život:

Investovanie nie je krasokorčuľovanie - nedostanete žiadne body navyše za technickú náročnosť.

Warren Buffett

​

2 zaujímavé články odinakiaľ

​Cena ruského víťazstva​

Nechať Rusko vyhrať bude stáť USA viac ako podpora Ukrajiny

​

​Ekonomika sa čoraz viac stáva ekonomikou bohatých. A to nebude zadarmo.​

10% najbohatších Američanov je zodpovedných za 50% tržieb. Aké to má dopady na ekonomiku?

1 graf na tento týždeň

Svetové kapitálové trhy, zoradené podľa veľkosti:

​
​

​

Všetko dobré,

Vladimír

​