Zdravím vás,

napriek všetkej negativite, vojnám, volbám, krízam a celkovo "blbej nálade" majú finančné trhy za sebou neuveriteľne skvelé 2 roky - od 1.1.2023 globálne akcie reprezentované indexom MSCI World narástli o viac ako 53% (v EUR)!

To sa s veľkou pravdepodobnosťou nebude v budúcom roku opakovať. Zostávam však optimista.

Nie je to úplne prechádzka ružovým sadom, no infláciu sa v zásade podarilo skrotiť a ekonomiky sú v pomerne dobrom stave (vedeli ste, že najrýchlejšie rastúca rozvinutá ekonomika v roku 2024 je … Španielsko?).

Ceny akcií rástli primárne kvôli tomu, že rástla ziskovosť týchto firiem, a preto ešte stále nie sú príliš drahé (viď predchádzajúci newsletter) - európske akcie sa aktuálne predávajú za 13-násobok ich odhadovaného budúcoročného zisku, japonské za 15-násobok, rozvíjajúce sa trhy za 12-násobok. Historický priemer. Nič, o čom by bolo treba písať domov, a čo by mohol byť dôvod prudkej zmeny nálady investorov.

Jedinou výnimkou (aj keď podstatnou, keďže tvoria väčšinu globálnej trhovej kapitalizácie) sú US akcie, ktoré sa aktuálne predávajú za cca 22 - násobok. No je na to dobrý dôvod - týmto firmám rastú zisky najrýchlejšie, majú najvyššie marže, majú dominantné trhové postavenie.

To sa v budúcnosti môže zmeniť, no zatiaľ tomu nič nenasvedčuje.

Analytici aktuálne odhadujú rast ziskov spoločností v indexe S&P 500 na 15%, čo je viac ako historický priemer (cca 9%), aj viac ako v roku 2024 (tiež cca 9%).

V tejto časti ekonomického cyklu síce analytici vo svojich odhadoch rast zisku obyčajne prestreľujú, no nie o veľa (cca 5 percentuálnych bodov). A aj keby bol rast ziskovosti polovičný, myslím že aktuálnu situáciu na trhoch to nijako zásadne neohrozí. A pokiaľ nepríde veľký externý, neočakávaný šok, na krach a katastrofu to nevyzerá.

Stále však treba rátať s volatilitou a korekciami. Ľahké to nebude.

Teraz na chvíľu prerušíme "pravidelné vysielanie", nasleduje krátke reklamné okienko :-).

Nedávno sa nám vo Finaxe podarila veľká vac - klientom spravujeme už 1 miliardu EUR! Tento skvelý úspech by nebol možný bez vás, našich inteligentných investorov a vašej dôvery.

Veľmi si to vážime a rozhodli sme sa preto, ako výraz vďaky, spustiť v decembri najštedrejšiu kampaň v historii Finaxu:

Ponuka platí pre existujúcich aj nových investorov, bez rozdielu. A ak náhodou ešte nie ste mojim klientom vo Finaxe, otvoriť si účet môžete kliknutím na linku nižšie:

​Chcem sa stať tvojim klientom vo Finaxe​

Získate tým dodatočnú zľavu - prvých 1000 EUR, ktoré zainvestujete, vám budeme spravovať zdarma 3 roky (alebo do prvého výberu).

OK, a teraz naspäť k newsletteru.

Pozrime sa teda, čo by mohli byť potenciálne negatívne scenáre:

1. Geopolitický šok, ktorý spomalí/obmedzí globálnu ekonomiku. Rozšírenie ruskej vojny proti Ukraine, zväčšenie/zhoršenie konfliktu na Blízkom východe, napadnute/eskalácia agresie Číny voči Taiwanu, globálna pandémia a pod. Všetko toto by určite malo negatívny dopad na svetové akcie.
2. Znovurozbehnutie inflácie, ktoré spomalí/zreverzuje očakávané znižovanie úrokových sadzieb v USA a Európe. Po príklad nemusíme chodiť ďaleko, stačí sa pozrieť na rok 2022, kedy neočakávane rastúce úrokové sadzby spôsobili prepad US akcií o 18%.
3. Spomalenie rastu svetovej ekonomiky. Aktuálne sa v roku 2025 očakáva rast globálneho HDP 3,20%. Významný pokles tohto čísla bude mať s veľkou pravdepodobnosťou negatívny dopad na výnosy akcií. Potenciálnym spúšťačom by mohol byť príliš silný dolár, alebo obchodná vojna spôsobená americkou colnou politikou.
4. Prasknutie špekulačnej bubliny na trhoch. Aktuálne toky peňazí do nových ETF (krypto, ale aj ETF zamerané na 1 konkrétnu akciu, prípadne aj s amsívnou pákou) nevídane rastú. S očakávaným uvoľnením (krypto aj iných) regulácií v USA tento proces s veľkou pravdepodobnosťou bude akcelerovať. Prasknutie tejto bubliny sa môže rozšíriť aj na "normálne" ETF a následne do celého trhu.
5. Odhalený podvod v niektorej z rešpektovaných vedúcich svetových firiem. Študenti trhovej histórie si spomenú, že bear market, ktorý začal v roku 2000, trval tak dlho aj kvôli prevaleným účtovným podvodom v top firmách z vtedy najrýchlejšie rastúcich odvetví. Konkrétne Enron (energie) a WorldCom (telekomunikácie). Niečo podobné by malo zničujúci dopad na investorskú dôveru a následne aj na ceny akcií.
6. Prudký rast cien akcií, ktorý nebude založený na raste ziskovosti. To by znamenalo naozajstnú bublinu a zvýšenie neistoty a krehkosti aktuálneho rally. Pokiaľ by sa fw PE US, ale aj globálnych akcií začali približovať, či prekračovať úroveň 25, tak ako v roku 1999, mali by sme na krku potenciálne veľký problém.

No dobre, ale čo teraz s tým?

Nič z vyššieuvedených rizík nemáte ako ovplyvniť, rovnako ako nemáte dosah na budúce výnosy vašich investícií. Preto nemá význam sa tým príliš zaoberať.

Váš čas a energiu musíte smerovať tam, kde viete výsledky ovplyvniť. Pre naše účely navrhujem toto:

• buďte trpezliví

Samozrejme, najradšej by sme všetko mali hneď. Ale ako spieva Morcheeba, ani Rím nepostavili za deň. Inými slovami, vybudovať alebo dosiahnuť niečo skvelé chce čas. To isté platí aj pre investovanie.

Dostatočne dlhý časový horizont vám dá priestor prekonať krátkodobú volatilitu a umožní zloženému úročeniu zrealizovať svoje čary. Najstaršie účty mojich klientov vo Finaxe (z roku 2018) už dosahujú výnosy 95%. Kto by to bol povedal?

• buďte konzistentní

Ak chcete zlepšíť svoju kondíciu a zdravie cvičením, každý rozumný tréner vám povie, že dôležitejšie, než konkrétne cviky je ako často a ako pravidelne cvičíte. To isté platí aj pre investovanie.

Rozumná alokácia, aspoň základný finančný plán, dostatočne dlhý horizont a pravidelné investovanie vám prinesú oveľa väčší efekt ako hodiny strávené na message boardoch hľadaním ďalšej NVIDIE alebo krypto žetónu. Pravidelnosť a automatizácia (trvalý príkaz, haló!) vás odbremení od nutnosti neustále nad investovaním rozmýšľať a pomôže vám vyhnúť sa potenciálne zlým rozhodnutiam.

• buďte (ale iba trocha) paranoidní

Ako píše bývalý šéf spoločnosti Intel Andrew Grove vo svojej knihe - prežijú len paranoidní. Strach je prirodzená, základná a nesmierne dôležitá ľudská emócia. Len vďaka strachu našich predkov si tu dnes môžeme písať a čítať o investovaní!

No netreba to prehánať.

Áno, investovanie je rizikové, na to nesmieme nikdy zabudnúť. Firmy môžu skrachovať, je tu kopec podvodníkov, prichádzajú recesie a bear markety. Netreba mať ružové okuliare a tváriť sa, že nás sa to netýka.

No bez rizika by sme nemohli dosahovať skvelé dlhodobé výnosy (viď vyššie) a vďaka tomu naše dlhodobé finančné a životné ciele.

Navyše, dá sa na to pripraviť - slúži nám na to alokácia investícií do rozumných aktív, dobre nastavené osobné financie (kto má železnú rezervu, nemusí mať železné nervy) a rebalansovanie portfólia.

Nie je to ľahké, ale dá sa to zvládnuť.

Predstavte si všetkých tých ľudí, ktorí už 15 rokov čakajú na ďalší armagedon na trhoch, kupujú konzervy a hromadia peniaze v matraci.

Pesimisti znejú múdro, sofistikovane, zatiaľ čo optimisti zarábajú peniaze.

No ani druhý extrém netreba preháňať. Riziká tu objektívne existujú a zakrývať si pred nimi oči by bolo veľmi nebezpečné.

Jednoducho - svet patrí paranoidným optimistom.

To je odo mňa na tento rok všetko. Ďakujem vám, že ste tu, že čítate moje emaily, že so mnou investujete. Nesmierne si to vážim.

Želám vám všetko dobré, veľa zdravia, pohody, lásky a úspechov a nech je pre vás rok 2025 lepší než 2024.

Vladimír