Zdravím vás,

v poslednej dobe sa ma pomerne veľa klientov pýta na podobnú vec:

"Investujem s vami už asi 2 roky. Mám v portfóliu aj dlhopisy, ale sú vo veľkej strate. Nemali by sme ich predať, vymeniť ich za niečo iné?"

.......................................

Než budeme pokračovať, krátke marketingové okienko:

vo štvrtok 16.11., na 18:00, som pripravil webinár na tému "Ako a prečo investovať s roboporadcom"

Na tomto webinári sa budeme venovať nasledovným témam:
​

• Prečo sa mnohým investorom nedarí tak, ako by sa mohlo a malo
• Aké najčastejšie chyby investori robia a ako sa im dá vyhnúť
• Ako im v tom môže pomôcť robo-poradca
• Ako funguje a čo ponúka prvý slovenský robo-poradca Finax
• Čo ponúka program Elite

Pre nových klientov, ktorí sa rozhodnú otvoriť si účet vo Finaxe a začať so mnou investovať, bude pripravený zaujímavý bonus. Prihlásiť sa na akciu môžete klikom na túto linku:

​Chcem sa zúčastniť!​

​OK. Poďme na článok.

..........................................

Rozumiem tomu. Vládne dlhopisy rozvinutých krajín stratili v priebehu roka 2022 viac ako 17%! A vraj bezpečná investícia … Dlhopisy vlád rozvíjajúcich sa krajín poklesli v tom istom roku v najhoršom momente o viac ako 25%.

To je dosť dosť zlé.

Rok 2022 bol historicky jeden z najhorších, ak nie vôbec najhorší, pre dlhopisy. Dôvodom bolo historicky najrýchlejšie zvyšovanie úrokových sadzieb centrálnymi bankami. A keďže vývoj cien dlhopisov je nepriamo úmerný vývoju úrokových sadzieb, výsledkom bol prudký pokles ich cien.

No bol to ten jeden rok. A robiť rozhodnutia o dlhodobej stratégii na základe negatívneho vývoja počas jedného roka nie je najrozumnejší prístup. Žiadna investičná stratégia nefunguje spoľahlivo, lineárne, každý rok, celý rok. Aj vládne dlhopisy sú volatilné, aj pri takejto bezpečnej investícii sa môže stať niečo, čo sa ešte nestalo, a môžeme zažiť nepríjemné prekvapenie.

Jeden zlý rok neznamená, že stratégia (stavaná na 5, 10 alebo 20 rokov), alebo použité aktíva v nej, sú zlé.

Pre zopakovanie - o tom čo to dlhopisy sú a prečo a ako do nich investovať som písal v tomto článku a v tomto článku.

Na zodpovedanie otázky položenej na začiatku článku si musíme ujasniť nasledovné 3 veci:

• Prečo sme dlhopisy do portfólia dali a či sa niečo na týchto dôvodoch zmenilo
• Či je dôvod domnievať sa, že dlhopisy V BUDÚCNOSTI nebudú schopné plniť funkciu, ktorú od nich v portfóliu očakávame

Prečo máme v portfóliu dlhopisy

Funkciu a fungovanie dlhopisov som bližšie popisoval vo vyššieuvedených člákoch, takže teraz len stručne:

• vládne dlhopisy, vzhľadom na nízke kreditné riziko, majú výrazne nižšiu volatilitu ako akcie
• vzhľadom na to sú ich výnosy z dlhodobého hľadiska nižšie ako výnosy akcií

Čím kratší časový horizont investor má, a čím väčší problém je pre neho volatilita akcií, tým väčší podiel dlhopisov v portfóliu by mal mať. Vládne dlhopisy v portfóliu tlmia jeho celkovú volatillitu.

Cenou za to je nižší očakávaný dlhodobý výnos portfólia. Nič nie je zadarmo.

Budú vládne dlhopisy v budúcnosti schopné plniť očakávanú funkciu v portfóliu?

V roku 2022 to evidentne nezafungovalo. Ale čo v budúcnosti?

Dôvodom obrovskej volatility dlhopisov v minulom roku bolo už spomínané historicky najrýchlejšie zvyšovanie úrokov centrálnymi bankami.

Aktuálne sa však zdá, že inflácia sa konečne začína dostávať pod kontrolu (v USA 3,7% p.a. v septembri, v EU v októbri 2,90% p.a.).

To by mohlo znamenať, že zvyšovanie úrokov už máme za sebou, alebo už bude iba mierne a nebude trvať dlho. Zároveň z toho vyplýva, že také prudké pády cien dlhopisov ako pred rokom by sa nám mali vyhnúť. Inými slovami - volatilita dlhopisov do budúcna by opäť mala byť výrazne nižšia ako volatilita akcií.

A to je dobre.

A čo výnosy?

Prudký pád cien dlhopisov, spôsobený rastom úrokových sadzieb, bol pre investorov samozrejme nepríjemný. No priniesol so sebou aj jedno pozitívum - dlhopisy majú opäť veľmi pekné výnosy! Po rokoch, kedy boli ich výnosy nulové, či dokonca záporné, je to veľmi dobrá správa.

Napríklad dlhopisová časť portfólia FInax má aktuálny výnos do splatnosti okolo 3,30% p.a. To je zároveň jej očakávaný priemerný výnos na najbližších 5 - 6 rokov.

A ak centrálne banky začnú v najbližších dvoch rokoch so znižovaním úrokových sadzieb, bude to mať na dlhopisy ďalší pozitívny dopad - ich ceny začnú rásť.

Predať, či nepredať?

Ak sa nezmenil investorov časový horizont, alebo prístup k volatilite, nie je dôvod dlhopisy v portfóliu predávať. Ani vtedy, keď za ostatný rok a pol vykazujú stratu.

To by bol presne ten spôsob investovania, kvôli ktorému sa mnohým investorom nedarí - kupujú draho a predávajú lacno. Samozrejme, malo by to odôvodnenie, ak by výhľad do budúcna pre dlhopisy nebol dobrý.

Aktuálne ale opäť začínajú podľa mňa fungovať tak, ako majú - nižšia očakávaná volatilita a konečne zaujímavé výnosy. A v ich prospech hovorí aj potenciálne znižovanie úrokových sadzieb v budúcnosti.

Všetko dobré,

Vladimír