Zdravím vás,

v dnešnom newsletteri sa budeme baviť o nasledujúcich témach:

• čo je to pravidlo 4 %
• aká je pravdepodobnosť, že vám portfólio vydrží dostatočne dlho

a v 3 postrehoch:

• ďalší dôležitý faktor pri určovaní stratégie riadenia portfólia na dôchodku
• ako realisticky pristupovať k výberom z portfólia
• pozor na predpovede

Samozrejme, nezabudnem na 2 zaujímavé články odinakiaľ a 1 graf na tento týždeň - ako sa darí slovenskému dôchodcovi, ktorý žije z výnosov portfólia do roku 2007.

Známi spisovatelia Kurt Vonnegut a Joseph Heller sa raz stretli na párty, ktorú organizoval známy hedge fund manager v New Yorku. Počas ich rozhovoru sa Kurt Vonnegut pýta : “ Vedel si, že náš hostiteľ zarobil len za včera viac, ako tvoja Hlava 22 zarobila za celý čas, odkedy si ju napísal?”.

J. Heller na to odpovedal :”Veľmi ma to netrápi, pretože ja mám niečo, čo on nikdy mať nebude.”

“A čo by to tak mohlo byť?”, pýta sa ironicky Vonnegut.

“Tento človek totiž nebude mať nikdy – dosť.”

Máte dosť?
​
Schopnosť “mať dosť” je veľmi dôležitý koncept, ktorý priamo súvisí s tým, či ste, alebo niekedy budete finančne nezávislí.

A výška príjmu nie je rozhodujúci faktor – môžete mať príjem 10.000EUR mesačne, ak sú ale vaše výdavky 10.100 EUR mesačne, finančne nezávislí nikdy nebudete, hoci navonok tak môžete vyzerať. Ak dostanete pod kontrolu svoje náklady, ste na polceste k cieľu.

Ak sa opýtate ľudí v svojom okolí, koľko peňazí by potrebovali, odpoveďou vám väčšinou bude spýtavo zdvihnuté obočie, alebo myknutie ramenami. Ak narazíte na nejakého dobrodruha, tak na vás vypáli číslo medzi 5 až 100 miliónov EUR.

Pokiaľ budete mať šťastie a stretnete niekoho, kto sa nad tým už zamyslel, zrejme vám povie niečo v zmysle, že by chcel mať 20-40 násobok svojich ročných nákladov. A tu sa už dostávame k „jádru pudla“.

​„Jádro pudla“ sa odborne po anglicky nazýva Sustainable Withdrawal Rate, voľne po slovensky Udržateľná Miera Výberu, a hovorí to, aké percento zo svojho kapitálu môžete ročne minúť, aby ste mali z čoho žiť až do smrti, alebo do nejakého určitého času v budúcnosti.

Pre lepšie pochopenie si to môžete predstaviť ako anuitu, napr. hypotéku. Ak si zoberiete hypotéku vo výške 150.000 EUR so sadzbou 4% na 30 rokov, budete najbližších 30 rokov každý mesiac splácať 716 EUR.

Pre naše účely treba problém obrátiť a pozrieť sa naň z pohľadu banky (resp. investora) – nazhromaždili ste kapitál vo výške 150.000 EUR, ak ho zainvestujete s výnosom 4% p.a. (t.j. ročne), a mesačne miniete 716 EUR, po 30 rokoch budete na nule.*

Pozor na volatilitu

Pozorného čitateľa určite napadla zásadná otázka – prečo používaš pri týchto výpočtoch výnos 4.00% ročne, keď tu všade píšeš, že výnosy z akcií sú 9.50% ročne??? S takýmto výnosom by som si predsa mohol vyberať mesačne 1.100 EUR e ešte stále by som masívne zbohatol (zbohatla)!

Pozorný čitateľ má, teoreticky, pravdu, ale realita je trochu komplikovanejšia.

A komplikácia sa volá volatilita.

Na svete neexistuje investícia, ktorá by vám garantovala nejaký konkrétny výnos navždy, alebo na desiatky rokov, pravidelne každý rok.

Z hľadiska výnosovosti sú na tom, spomedzi rôznych typov aktív, do ktorých sa dá investovať, najlepšie akcie.

Americké akcie, reprezentované indexom S&P 500, mali od roku 1950 anualizovaný výnos 11.38% p.a., pričom ale v najlepšom roku dosiahli výnos 45.02% (1954) a v najhoršom -38.49% (2008).

Podobne sú na tom aj globálne akcie, ktoré majú dlhodobý priemerný ročný výnos okolo 9%.

Navyše, pozitívne a negatívne výsledky majú tendenciu “hromadiť sa” takže akcie niekoľko rokov po sebe dosahujú pozitívne výsledky, potom zase niekoľko rokov negatívne výsledky.

Tu číha na potenciálneho finančne nezávislého rentiéra nebezpečenstvo – ak sa rozhodne žiť len z výnosov svojho kapitálu v čase, keď sú akcie na historických maximách, riskuje, že v prípade nasledovných niekoľko rokov nízkych alebo negatívnych výnosov, výber na úrovni historického dlhodobého výnosu akcií jeho kapitál totálne vyčerpá.

Tento problém sa rieši výberom výrazne nižším ako je priemerný dlhodobý výnos a “primiešavaním” aktív s nižším výnosom, ale aj nižšou volatilitou (napríklad dlhopisov), ktoré síce znížia celkový výnos, ale znížia aj volatilitu, a pravdepodobnosť katastrofického poklesu hodnoty.

Kde vzniklo pravidlo 4%

Našťastie nie sme prví, kto rieši tento problém a existujú dobrí ľudia, ktorí pre nás vytvorili simulácie, ako by v minulosti dopadli kombinácie akcií a dlhopisov v reálnych historických číslach.

Najznámejšia je zrejme tzv. Trinity study (pozrite aj William Bengen a Wade Pfau), v ktorej jej tvorcovia vytvorili virtuálneho rentiéra, jeho kapitál rozdelili rovnomerne 50:50 medzi (americké) akcie a štátne (americké) dlhopisy, určili mu počiatočné fixné percento výberu výnosov, ktoré potom každoročne zvyšovali o sumu inflácie.

Následne sa pozerali, ako by takýto rentiér dopadol vo všetkých 30 ročných obdobiach (tzn 1927-1957, 1928-1958 atď.), pre ktoré sú dáta k dispozícii. Výsledok bol, že miera výberu na úrovni 4.00% bola tzv. najhorší možný scénar, teda pri takejto miere výberu portfolio vydržalo v každom 30-ročnom intervale.

Z tejto štúdie vzniklo tzv. pravidlo 4 percent, ktoré hovorí, že na dôchodku môžete v prvom roku vybrať z portfólia 4.00%, potom každoročne túto sumu navyšovať o sumu inflácie a portfólio vám vydrží 30 rokov. Z tohto pravidla následne vyplýva aj odpoveď na otázku, koľko peňazí potrebujete, aby ste mohli odísť do dôchodku, v ktorom plánujete prežiť 30 rokov.

Jednoducho vynásobte sumu vašich ročných nákladov číslom 25 a požadovaná suma vášho kapitálu je na svete. Ak napríklad míňate 1.500 EUR mesačne, k objemu finančného majetku potrebnému na udržanie takéhoto životného štandardu na 30 rokov sa dostanete nasledovne :

1.500*12*25= 450.000 EUR

Naozaj mi peniaze vydržia tak dlho?

To neviem. Neviem, aké budú výnosy v budúcnosti, aká bude inflácia, aká bude vaša situácia. Jednoducho - dnes už nikto nič negarantuje.

Môžeme sa ale pozrieť na historické dáta.

Predstavme si, že váš kapitál práve dosiahol výšku 100 000 USD a vaše ročné náklady sú 4 000 USD (používame pravidlo 4 percent a simulácia je robená na amerických dátach, preto je všetko v dolároch). Vy chcete, aby vám portfólio vydržalo minimálne 30 rokov. Zároveň si chcete počas celého toho obdobia udržať svoju kúpnu silu, teda potrebujete, aby váš pravidelný výber rástol zároveň s infláciou.

Prvý rok si teda vyberiete 4 000 USD, a túto sumu každý rok navýšite o infláciu. Úspech tejto stratégie sa meria tým, či hodnota portfólia na konci 30-ročného obdobia (po všetkých výberoch z neho) bude väčšia ako 0. Slovom nula. Neúspechom bude, ak hodnota portfólia dosiahne 0 skôr ako o 30 rokov a vy tým pádom nebudete mať z čoho žiť.

To by bol fakt neúspech.

Takto by dopadli portfóliá s rôznym mixom akcií a dlhopisov, pri rôznej miere prvotného výberu (dáta od roku 1871 do 2025, celkovo 126 30-ročných periód) :

Z tabuľky vyplýva niekoľko vecí:

1. ak budete mať celý svoj kapitál uložený v dlhopisoch, ktoré mnoho ľudí považuje za bezpečnú investíciu, máte veľmi vysokú šancu, že kapitál vám NEVYDRŽí celých 30 rokov (v tomto svetle treba chápať zákonnú povinnosť každého sporiteľa v druhom pilieri na Slovensku mať najneskôr vo veku 61 rokov všetky svoje peniaze v dlhopisovom fonde)
2. Pre istotu ešte raz – z hľadiska zachovania reálnej hodnoty vášho majetku v horizonte desiatok rokov dlhopisy nie sú bezpečnou investíciou!!!
3. A naposledy – ak si chcete svoju finančnú nezávislosť užívať desiatky rokov, musíte mať väčšinu svojich peňazí zainvestovanú v akciách
4. Ak chcet maximalizovať pravdepodobnosť, že vám portfólio vydrží minimálne 30 rokov, ideálne je vyberať 3%.
5. Ak potrebujete vyberať viac, musíte sa zmieriť s tým, že pravdepodobnosť úspechu nebude nikdy 100%, ak však necháte portfólio zainvestované aspoň z 50% akciovou zložkou, stále to bude ok.
6. Viac ako 4% by som nevyberal.

Všetky tieto čísla však nesmiete brať doslovne, ako vytesané do kameňa. Je to, koniec-koncov, len model.

Založený na reálnych historických dátach, ale stále iba model.

Uvedomte si, prosím, že sa bavíme o budúcnosti v dĺžke 30 a viac rokov. Nikto nevie, čo sa stane o pol roka, nieto ešte o 3 dekády.

Čísla v tabuľke len zhruba ukazujú smer, ale v žiadnom prípade nie presnú destináciu. Podľa toho sa treba chovať, tzn. byť flexibilní a pripavení na rôzne eventuality.

Okrem toho - pravdepodobnosť úspechu stratégie nie je jediný faktor, ktorý pri rozhodovaní treba brať do úvahy.

Aktuálne odoberáte bezplatnú verziu môjho newslettera. Zvyšný obsah, teda Moje 3 postrehy:

• ďalší dôležitý faktor pri určovaní stratégie riadenia portfólia na dôchodku
• ako realisticky pristupovať k výberom z portfólia
• pozor na predpovede

a graf týždňa, ktorý ukazuje ako sa darí slovenskému dôchodcovi, žijúcemu z výnosov portfólia do roku 2007

je dostupný už iba pre členov Peniaze sú čas I Premium.

Ak sa chcete pridať aj vy, alebo len nezáväzne pozrieť, čo všetko Peniaze sú čas I Premium obsahuje a či by bol pre vás vhodný, stačí kliknúť na tlačidlo nižšie:

Všetko dobré,

Vladimír