Zdravím vás,

v dnešnom letnom newslettri sa budeme baviť o nasledujúcich témach:

• aký je rozdiel medzi výnosnosťou a návratnosťou
• podľa čoho spoznať rizikovú/podozrivú investíciu

a v 3 postrehoch:

• Úrokové sadzby stúpajú.
• Skolabuje dolár? Čo na to zlato?
• Ako na volatilitu.

Samozrejme, nezabudnem na 2 zaujímavé články odinakiaľ a 1 graf na tento týždeň.

Warren Buffett je nekonečným zdrojom citátov o investovaní. Jeden z najlepších na tému "Ako úspešne investovať" je:

Keď sú všetci nenažraní, buďte opatrní. A keď sú všetci opatrní, buďte nenažraní.

To je môj kostrbatý preklad jeho známeho "Be greedy, when others are fearful, and fearful when others are greedy."

Rovnaký prístup môžeme popísať aj pomocou pojmov "výnosnosť" a "návratnosť". Obidva hovoria o tom istom, no každý z trocha iného pohľadu - výnosnosť popisuje, aké zhodnotenie má daná investícia, napríklad v % ročne. Návratnosť hovorí o tom, ako rýchlo sa nám vložené peniaze vrátia, napríklad v počte rokov.

V časoch, keď sa darí, ceny všetkého stúpajú závratným tempom, všade strieľajú ohňostroje a dokonca aj váš sused, ktorý je evidentne hlúpejší ako vy, zarába na "investíciách" oveľa viac ako vy a kúpil si už druhé Lambo. V takom prostredí je prirodzené, že sa tiež chceme pripojiť k tomuto cirkusu a hľadáme investície s čo najväčšou výnosnosťou. Začíname byť nenažraní.

Greedy.

Lenže to je presne obdobie, kedy je investovanie najrizikovejšie. Čím drahšie aktíva sú, tým nižšie sú ich očakávané výnosy. A viac ako maximálna výnosnosť by nás mala zaujímať návratnosť našich peňazí. Ako rýchlo sa nám naše peniaze vrátia. A či vôbec.

Mali by sme byť opatrní.

Fearful.

A, samozrejme, naopak - v časoch, keď na "trhoch", v ekonomike a tak všeobecne vládne blbá nálada, ceny klesajú a všetci očakávajú koniec sveta. Sú opatrní. Fearful. Vtedy však sú, paradoxne, očakávané výnosy rozumných investícií vysoké a je to dobrý čas investovať. Je to dobrý čas byť nenažraný. Greedy.

Ale je to nesmierne ťažké, pretože to ide proti všetkému, čo nás evolúcia za ostatných 200.000 rokov naučila o prežití.

Preto sa mnohým investorom zďaleka nedarí tak, ako by sa malo a mohlo. Namiesto toľko ospevovaného prístupu "kupuj lacno, predávaj draho" to robia presne naopak.

No nie je to len chyba samotných investorov. Ďalším dôvodom je veľké množstvo podvodných, či zavádzajúcich ponúk v sektore investovania.

Už som o tom písal v tomto článku alebo v tomto článku.

No aktuálna sága hedge fondu Situational Awareness a kolaps kórejských akcií je dobrým dôvodom na pripomenutie si niekoľkých základných princípov.

Finančný sektor a investovanie má pre rôzne nečestné aktivity do istej miery väčšiu predispozíciu ako iné oblasti ekonomiky. Prvý dôvod pekne popísal dlhoročný bankový lupič Willie Sutton, keď na otázku reportéra, prečo vykrádal banky, odpovedal:

"Pretože sú v nich peniaze."

OK, možno že to nepovedal. Ale je to logické. V sektore sa koncentruje obrovské množstvo finančných prostriedkov a nenechavcov z toho svrbia ruky.

Druhý dôvod je samotná podstata ponúkaného produktu.

Keď si kupujete mrkvu, alebo počítač, sú to konkrétne veci, ktoré viete chytiť do ruky a posúdiť jednak to, či budú schopné dodať sľúbený benefit, a či to stojí za cenu, ktorú za ne treba zaplatiť. Investícia je však prísľub nejakých budúcich peňažných plnení, ktoré sa nedajú nijako overiť.

Jediné, čo môže investor urobiť, je vytvoriť si nejaký rozumný názor na očakávanú výšku týchto budúcich plnení a pravdepodobnosť ich dosiahnutia na základe historických dát a informácií o tom, akým konkrétnym spôsobom majú byť tieto plnenia dosiahnuté.

Spôsobmi, ako takéto schémy pripravia investorov o peniaze, sú prílišný optimizmus, zavádzanie alebo vyslovený podvod.

A hranice medzi nimi častokrát nemusia byť celkom jasné. Môže to byť priama investícia do nejakej spoločnosti, ale aj ETF, alebo ešte nedávno tak obľúbené SPACs (special purpose acquisition vehicle). Podvody sa môžu tváriť ako super sofistikované opčné stratégie (Bernie Madoff), alebo celkom nová technologická revolúcia (Terra/Luna kryptožetóny, prepákované ETF na 1 AI akciu). Obeťami sú malí retailoví, ale aj vysokoprofesionálni investori (Fortress Investment Group vo firme Theranos, Jane Street, jedna z najznámejších investičných firiem, zaoberajúcich sa vysokofrekvenčným tradingom, patrila k veľkým investorom vo fonde Situational Awareness).

Investičné podvody tu boli vždy a vždy tu aj budú. Je ťažké odolať prísľubu budúcich vysokých výnosov a rozoznať, čo je realisticky očakávaná odmena za podstúpené riziko a čo je čistý nezmysel.

Tu je niekoľko základných signálov, že sa danému nástroju treba vyhnúť:

• ponúkané výnosy vysoko prekračujú historicky dosiahnuté výsledky volatilných aktív, ako sú napr. akcie
• ponúkané "bezpečné" investície vysoko prekračujú výnos, ponúkaný vládnymi dlhopismi, pri nízkom, alebo žiadnom riziku
• investícia extrapoluje nedávne skvelé výsledky do ďalekej budúcnosti
• štruktúra investície je komplikovaná a nie je jasné, čo je zdrojom sľubovaných výnosov
• nie je jasné, aké sú v danej štruktúre poplatky a ako je platený ten, kto vám ju ponúka
• obrovská páka

A k tomu ešte niekoľko všeobecných princípov:

• uvedomte si, že ak máte peniaze, môžete sa stať obeťou
• výnos je VŽDY funkciou ponúkaného rizika (čím väčší výnos, tým väčšie riziko a naopak). Myslite hlavne na návratnosť
• nízke riziko odôvodnené komplikovanou štruktúrou je VŽDY podozrivé
• veľa sa pýtajte, buďte skeptickí

Najlepším aktívom pre dlhodobých investorov sú globálne akcie, pokiaľ do nich investujú pomocou dobre diverzifikovaného portfólia. Ponúkajú pomerne vysoký výnos priemerne okolo 9 - 10% ročne. Sú však aj vysoko volatilné, ich ceny môžu kedykoľvek - hoci dočasne - poklesnúť o 20 - 30%. Niekedy, počas naozaj veľkých kríz, aj viac.

Zároveň však z dlhodobého hľadiska majú výrazne lepší rizikový profil ako dlhopisy - vyššie priemerné ročné výnosy a ich nižšiu volatilitu.

Preto by mali tvoriť veľkú väčšinu v každom serióznom dlhodobom portfóliu.

Tieto dáta môžete použiť tiež ako spoľahlivý test - ak investícia ponúka výrazne vyšší výnos ako akcie pri rovnakej volatilite, niečo tam nie je v poriadku. Ak ponúka podobné výnosy pri nulovej alebo výrazne nižšej volatilite, niečo tam nie je v poriadku.

€59.00 / year Peniaze sú čas I Premium Pravidelný (3-4 krát za mesiac) newsletter na tému peniaze, investovanie a budovanie majetku. Ročné predplatné zahrňa... Read more Kúpiť newsletter!

​

Všetko dobré,

Vladimír