Zdravím vás,

som hlboko presvedčený o tom, že najlepší spôsob ako si vybudovať dostatočne veľký majetok je, pre väčšinu ľudí, pasívne indexové investovanie do globálnych akcií. Mám na to 2 dôvody:

• najvyššie dlhodobé výnosy medzi rozumnými, dostupnými druhmi aktív (okolo 9% až 10% ročne, v USD)
• z dlhodobého hľadiska veľmi nízka rizikovosť (neexistuje 20-ročná perióda, v ktorej by index MSCI World prerobil peniaze, merané v kalendárnych rokoch a v USD)

To znie skvele.

Realita je však komplikovanejšia. A je nesmierne dôležité, aby sa na ňu všetci, či už aktuálni alebo budúci investori pripravili:

• bude to ťažké
• aj keď majú akcie pomerne stabilné dlhodobé výnosy, ich volatilita z krátkodobého hľadiska je obrovská a musíte byť schopní ju zvládnuť
• počas 30-ročného investičného horizontu zažijete prepady hodnoty svojho portfólia o 10% zhruba každý rok, prepady o viac ako 20% každé 3-4 roky a minimálne 1 alebo 2 prepady hodnoty o 50%
• tieto poklesy môžu trvať aj niekoľko rokov
• nikto nič negarantuje, investovanie je hra s pravdepodobnosťou
• aj keď počas investovania urobíte všetko správne, môže sa vám stať, že vaše výnosy budú nižšie ako dlhodobé priemerné výnosy

Ešte raz - investovanie je hra s pravdepodobnosťou, kde nikto nič negarantuje. Jediné, čo môžeme robiť, je chovať sa tak, robiť také kroky, aby sme MAXIMALIZOVALI PRAVDEPODOBNOSŤ, že to dopadne podľa našich očakávaní. No ani to vám nezaručí, že dosiahnete očakávané výsledky. Pravdepodobnosť, že pri takomto type investovania prerobíte peniaze, je však blízka nula.

To je všetko, čo vám môžem sľúbiť.

Na túto tému som už dávnejšie napísal tento článok. Myslím, že stále stojí za prečítanie.

Zároveň som vám chcel ukázať aj konkrétnejšie príklady.

​

Ako to vyzeralo naozaj - najhorší možný prípad

Pozrel som sa teda na to, ako by dopadol môj klient, ktorý by so mnou začal vo Finaxe investovať v najhoršom možnom období - v auguste 2000. Bol to vrchol dot.com akciovej bubliny, kedy boli akcie neuveriteľne drahé v očakávaní obrovského internetového boomu. Ukazovateľ FW P/E amerických akcií, ktorý dáva do pomeru očakávaný zisk v najbližích 12 mesiacoch na jednu akciu s cenou akcie bol na úrovni 26 (aktuálne 18). Ten istý ukazovateľ pre zvyšok rozvinutého sveta (teda okrem USA a Kanady) bol na úrovni 27 (aktuálne 13).

Keď bublina praskla, nasledoval dlhý bear market, o pár rokov v závese za ním priša hypotekárna kríza a ďalší bearmarket.

​

100% akciové portfólio, jednorazová investícia

Vytvoril som simuláciu, ktorá ukazuje, ako by sa v tomto období (od augusta 2000 do marca 2023, kedy sme, mimochodom, opäť v bearmarkete) vyvíjalo portfólio veľmi podobné portfóliu Finax 100% akcie, vrátane plných poplatkov za jeho správu:

​

Hneď po začiatku by sa portfólio dostalo do mínusu, potom do bearmarketu, ktorý celkovo trval 166 mesiacov (takmer 14 rokov) a najhlbší prepad hodnoty bol o 56,50%!!!

Uff!

Toto by bolo veľmi ťažké prežiť, o tom nie sú pochybnosti. Zároveň by ale do marca 2023 portfólio dosiahlo celkový výnos takmer 111% (3,36% p.a.) a nominálne by svoju hodnotu zväčšilo na viac ako 2-násobok : 21.087 EUR. Nie je to ani zďaleka priemerný výnos 9% ročne, no nie je to ani strata.

Kvôli takýmto worst case scenárom je pre každého investora veľmi dôležitá príprava. Ani v tomto, historicky najhoršom prípade to nakoniec nedopadlo katastrofálne, no aby sa z toho investor/ka dostal/a, musí byť na takýto vývoj, hoci má veľmi nízku pravdepodobnosť, pripravený/á:

• rátať s tým, že niečo také sa môže stať
• mať dobrý investičný plán a vedieť, prečo investujem práve takto
• byť pripravený/á finančne (osobné financie pod kontrolou, rezerva, splatené zlé úvery atď), aby nebol/a nútený/á predávať
• byť pripravený/á mentálne žiť a fungovať s takouto stratou v portfóliu - nie je jednoduché, zvlášť keď sú potenciálne okolo vás ľudia, ktorí takýmto vývojom tiež trpia

Pretože hoci pri investovaní urobíte všetko správne, do veľkej miery budú vaše konečné výsledky závisieť od šťastia, a to konkrétne od toho, kedy začnete investovať.

Ak by tento investor/ka začal/a investovať len o pol roka skôr, vo februári 2000, celkový výnos portfólia by dosiahol 135% (vs 111%), priemerný ročný výnos by sa dostal na úroveň 3,76% (vs 3,36%) a hodnota investícia by skončila na čiastke 23.460 EUR.

A ak by s investovaním začal/a o 6 mesiacov neskôr, vo februári 2001, celkový výnos by bol 166% (namiesto 111%), priemerný ročný výnos by bol 4,52% (namiesto 3,36%) a portfólio by dosiahlo konečnú hodnotu 26.560EUR.

Taký malý posun v čase, také veľké rozdiely vo výsledkoch.

Bohužiaľ, určiť presný termín, kedy je najlepšie začať investovať, nevie nikto. Preto sú príprava a nastavenie očakávaní také dôležité.

Samozrejme, investori nie sú úplne bezbranní.

Ak je takáto obrovská potenciálna volatilita veľký emočný problém, najlepším riešením je investovať konzervatívnejšie, pridaním bezpečných vládnych dlhopisov do portfólia.

​

Portfólio 60/40, jednorazová investícia

Pozrime sa, ako dopadla simulácia vývoja portfólia zloženého zo 60% globálnych akcií a 40% globálnych vládnych dlhopisov z rozvinutých krajín:

​

Dôvod, prečo niečo takéto robiť? Pretože to funguje!

Aj toto portfólio začalo strácať okamžite hodnotu a dostalo sa do bear marketu. Ten však trval výrazne kratšie - "iba" 77 mesiacov (cca 6 a pol roka) a maximálny pokles bol necelých 31%. Potom nasledoval ešte jeden, s podobným prepadom, ale kratší.

Investícia dosiahla celkový výnos 98% (3,07% ročne) a hodnota skončila na čiastke 19.808 EUR.

Takéto riešenie ponúklo výrazne nižšiu volatilitu a rýchlejší návrat na pôvodné úrovne. Cenou za to bol nižší výnos portfólia, ale aj tak svoju hodnotu takmer zdvojnásobilo.

​

100% akciové portfólio, pravidelné investovanie

Drvivá väčšina ľudí však neinvestuje jednorazovo, ale postupne, pravidelne, každý mesiac. Ako by sa takémuto investorovi darilo v tomto zlom období?

Tu je simulácia:

Pri takomto spôsobe investovania sa portfólio po prasknutí dot.com bubliny vôbec do bear-marketu nedostalo. Ten prišiel až počas hypotekárnej krízy. Trval "len" 28 mesiacov (2 a pol roka) a maximálny pokles hodnoty bol -39%.

Investícia dosiahla celkový výnos 146% (4,06% ročne) a pri zainvestovanej sume 27 200 EUR sa jej koncová hodnota dostala na sumu 66 828 EUR.

Ak investujete pravidelne, vaše portfólio bude vykazovať nižšiu volatilitu a rýchlejšie zvládne prepady do bear-marketu, primárne v takýchto krízových obdobiach.

Je to dobrá stratégia.

​

100% akciové portfólio, kombinácia jednorazovej a pravidelnej investície

A takto by sa darilo investorovi/investorke, ktorý/á by zainvestoval/a jednorazovo čiatku 10.000 EUR a potom pravidelne investoval/a 100 EUR mesačne do 100% globálneho akciového portfólia:

​

​

Prvý bearmarket síce trval 44 mesiacov (3 a pol roka), no bol pomerne mierny, druhý už zaznamenal pokles o 38%, no zase trval kratšie.

Portfólio v tomto prípade dosiahlo celkový výnos 136% (3,88% ročne) a pri zainvestovanej sume 37.200 EUR jeho hodnota skončila na úrovni 87.915 EUR.

​

Portfólio 60/40, kombinácia jednorazovej a pravidelnej investície

Na záver sa pozrieme, ako by sa pri jednorazovej investícii, skombinovanej s pravidelným investovaním, darilo portfóliu 60/40:

​

Aj toto portfólio sa po prasknutí dot.com bubliny prakticky vyhlo bearmarketu, ten prišiel až počas hypotekárnej krízy. Trval "len" 28 mesiacov (necelého 2 a pol roka) a najváčší pokles bol necelých 21%.

Investícia dosiahla celkový výnos 83,10% (2,71% ročne) a jej hodnota, pri celkovej zainvestovanej čiastke 37.200 EUR narástla na úroveň 68.112 EUR.

A pre väčšiu prehľadnosť uvádzam všetky vyššieuvedené scenáre v prehľadnej tabuľke:

​

Záver

• dlhdobé investovanie do globálnych akcií je pre väčšinu ľudí najlepší spôsob ako si vybudovať majetok
• takéto investície sú však volatilné
• počas 30-ročného investičného horizontu zažijete prepady hodnoty svojho portfólia o 10% zhruba každý rok, prepady o viac ako 20% každé 3-4 roky a minimálne 1 alebo 2 prepady hodnoty o 50%
• ak je takáto volatilita problém, zmierni ju pridanie bezpečných vládnych dlhopisov do portfólia
• najlepšie to funguje pri jednorazovej investícii
• pravidelné mesačné investovanie je dobre fungujúci nástroj risk managementu, v tomto prípade dlhopisy až takú veľkú pridanú hodnotu nemajú
• aj ked urobíte všetko správne, stále sa môže stať, že výsledky budú horšie, ako ste čakali
• nikto nič negarantuje, investovanie je hra s pravdepodobnosťou
• ale dobre diverzifikované portfólio sa vie dostať aj z toho najväčšieho "prúseru", treba mu dať dostatočne dlhý čas
• je to ťažké

​

Všetko dobré,

Vladimír

​

​

​

​