Zdravím vás,

globálnym akciám sa darí a index MSCI World sa hýbe veľmi blízko historických maxím. Za tento rok si akcie, reprezentované týmto indexom, prípísali vysoko nadštandardný výnos 25%. Wow!

Niet sa preto čomu diviť, že sa opäť začínajú objavovať otázky, či akcie nie sú príliš drahé, či nás nečaká krach alebo ešte niečo horšie. Trhy sú predsa cyklické a každý rast nevyhnutne strieda pád.

Áno, veta o cyklickosti trhov je pravdivá. A toto kyvadlo sa stále hýbe. Veľa ľudí už zabudlo, že akcie predsa v roku 2022 zažili normálny regulérny bear market. Primárne sa sústreďoval na US akcie, a z nich hlavne veľké technologické spoločnosti, z ktorých mnohé poklesli o viac ako 50%. A to je v poriadku, pretože to bol a je najrýchlejšie rastúci segment. Trocha vypustiť paru mu vôbec nezaškodilo.

Nový bull market tu teda máme necelé 2 roky, čo nie je málo, ale nie je to ani nič neobvyklé. V takýchto situáciách je normálne, že akcie sú drahšie ako obyčajne.

Ale ak chceme posúdiť, ako veľmi drahé sú, nemôžeme sa pozerať len na ich cenu, alebo na úroveň indexu. O ich hodnote nám to totiž nič nepovie.

Aby som bol úprimný, zistiť, ako lacné alebo drahé akcie sú, nie je úplne jednoduché.

Dobrou pomôckou však je pozrieť sa, čo vlastne za svoje peniaze dostávame. A to niečo je zisk, o ten nám predsa ide! Konkrétne, aký zisk pripadá na jednu akciu, ktorú sme si kúpili.

Ukazovateľ, ktorý rád používam (hoci nie jediný ani najlepší) je v tomto prípade pomer ceny akcie a zisku pripadajúceho na 1 akciu, teda P/E ukazovateľ (price/earnings ratio).

Hovorí nám, aký násobok zisku na akciu predstavuje cena akcie. A logicky, čím je pomer vyšší, tým drahšia akcia je a naopak.

V grafe nižšie je vývoj tohto ukazovateľa pre rôzne trhy, pričom zisk je odhadovaný zisk na najbližších 12 mesiacov (forward PE):

Celkom jasne vidíme, že globálne akcie (modrá linka) nie sú nijako zásadne nadhodnotené, s úrovňou 18,20 sme niekde ľahko nad dlhodobým priemerom.

Zaujímavejšia je však iná vec - napriek tomu, že od januára globálne akcie vzrástli o približne 82%, vzhľadom na zlepšovanie ich fundamentov (primárne ziskovosti) v skutočnosti ZLACNELI. A to je pre investorov veľmi dobrá správa, ktorá naznačuje, že nejaká zásadná katastrofa (napr. "akcie sú príliš drahé, príde krach") nám s veľkou pravdepodobnosťou nehrozí. Hoci, samozrejme, analytici sa vo svojich odhadoch budúcej ziskovosti môžu mýliť.

Americké akcie sú, merané týmto ukazovateľom, výrazne drahšie ako globálne, pričom tvoria najväčší kus globálneho akcového koláča.

No je to celkom pochopiteľné - US akcie majú najvyššie marže, najrýchlejšie rastúce tržby a zisky, a sú na špičke technologického rozvoja. Majú nárok byť drahé. No aj tu platí, že napriek masívnemu rastu za ostatné 4 roky v skutočnosti zlacneli (teda ich zisky rástli rýchlejšie ako ich ceny).

Zatiaľ to vyzerá tak, že relatívne vysoké ohodnotenie US, a hlavne veľkých technologických firiem, nebude predstavovať žiaden problém ani do budúcnosti.

To sa môže zmeniť.

Dobrá správa je, že ak investujete do globálneho portfólia, máte v ňom veľa zaujímavých, kvalitných a (relatívne) lacných titulov.

Čisto z hľadiska ohodnotenia si nemyslím, že by nás v najbližšej dobre mala čakať nejaké výrazne horšie obdobie v porovnaní s minulosťou.

No poklesy, zvýšená volatilita a bear market skôr či neskôr prídu. A diverzifikácia globálneho portfólia vám pomôže toto obdobie prekonať.

​

Moje 3 postrehy

I. Čas letí, pozor na to.

​
Zásadný postreh, kým sa moji rovesníci a ja pomaly presúvame k vzdialenejšiemu koncu 4. dekády našich životov:

Ľuďom, ktorým na peniazoch nikdy veľmi nezáležalo ("užívajme, kým sme mladí"; "hlavne, že sme zdraví"; "peniaze boli, sú a budú, ale my nebudeme"; "Dôchodok? Len či dožijeme …"), na nich zrazu záleží čím ďalej tým viac, pretože ich nedostatok a nedostatočná výška vybudovaného majetku začína ich životy viac a viac obmedzovať.

A nehovorím o ľuďoch, ktorí pracujú za minimálnu alebo podpriemernú mzdu.

Čím menej rokov máte, tým sú pre vás nasledujúce riadky relevantnejšie:

Ak 25-ročný človek začne mesačne investovať (jednoducho, rozumne a lacno) 175 EUR, prestane s tým v 35-ke a do veku 65 rokov už nezainvestuje ani evri, zvyšok života si bude užívať, splácať hypotéku, vychovávať deti, meniť zamestnania, zakladať vlastný business … na dôchodku bude mať majetok 500.000 EUR. Táto suma mu dá doživotný príjem okolo 1.700 EUR mesačne (cca bratislavský priemerný plat). Celé ho to bude stáť 21.000 EUR (celková zainvestovaná suma).

Ak bude chcieť to isté dosiahnuť 45-ročný človek, bude musieť najbližších 20 rokov mesačne investovať cca 750 EUR, čo výrazne obmedzí jeho možnosti užívať si, splácať hypotéku, meniť zamestnania, zakladať vlastný business a pod. A celé ho to bude stáť 180.000 EUR.

Nie je to až také komplikované, ale - treba začať čo najskôr, investovať jednoducho, rozumne a lacno, a čo najvyššiu sumu.

Príklad je ilustračný, ráta s priemerným ročným výnosom investície 9%.

Čo vy? Ste z finančného hľadiska tam, kde chcete a/alebo potrebujete byť?

​

​

II. Hlavná úloha - minimalizácia počtu vecí, ktoré budete ľutovať (že ste urobili, alebo neurobili)

Aké svoje finančné rozhodnutia najviac ľutujú starí Američania?

1. Nesporil/a som si dosť, resp. Začal/a som príliš neskoro

2. Odišiel/odišla som do dôchodku príliš skoro

3. Stal/a som sa finančne závislý/á na iných

4. Nezabezpečil/a som si doživotnú starostlivosť

5. Nezabezpečil/a som si doživotný príjem

Stredný vek dožitia žien na Slovensku je 80 rokov, u mužov je to 73,50 roka.

A aké svoje finančné rozhodnutia budete ľutovať vy?

​

III. O peniazoch:

Peniaze sú zlý pán, ale dobrý sluha

​

​

​

2 zaujímavé články odinakiaľ

​Priatelia, ktorých potrebujeme​

Každý by mal mať vo svojom živote týchto 8 typov ľudí.

​Peniaze a osobnostný rozvoj​

Prečo sú boháči smutní a duchovne založení ľudia chudobní?

1 graf na tento týždeň

Bitcoin je nové zlato. BTC letí hore, zlato klesá. Objem prostriedkov v správe najväčšieho BTC ETF (od iShares) prekonal objem prostriedkov "zlatého" ETF od toho istého správcu.

​

Všetko dobré,

Vladimír

​