Zdravím vás,

v dnešnom newsletteri sa budeme baviť o nasledovncýh témach:

• Trump vyhlasuje clá
• čo na to hovorí história
• čo očakávajú trhy

V 3 postrehoch:

• ako sa zatiaľ darí US akciám vs zvyšok sveta
• ako si naozaj vybudovať majetok a finančnú istotu
• čo je to bear market

A samozrejme 2 zaujímavé články odinakiaľ a 1 graf na tento týždeň.

Než budeme pokračovať, krátky technický oznam:

V apríli je ešte stále k dispozícii niekoľko termínov na individuálnu konzultáciu - Finančný mentoring. Počas nej zanalyzujeme vašu finančnú situáciu, zadefinujeme finančné ciele a nájdeme cestu, ako sa k ich dosiahnuť dopracovať čo najefektívnejšie.

Ak máte záujem dohodnúť si termín, stačí kliknúť na linku nižšie.

​Chcem si kúpiť konzultáciu​

Finančný mentoring - konzultácia NIE JE finančné poradenstvo a jej výsledkom nebude návrh konkrétnych investičných nástrojov. Viac info na vyššieuvedenej linke.

A teraz naspäť k newsletteru.

Tak dnes to príde.

O 16:00, po skončení obchodovania na finančných trhoch (22:00 nášho času), US prezident konečne vyhlási, aké clá a na koho uvalí. Pompézne to nazval Dňom oslobodenia.

Podľa mňa má táto udalosť veľký potenciál stať sa Súdnym dňom.

Aké budú clá? Čo sa očakáva? Nikto nič nevie. Celoplošné? Recipročné? Individuálne?

Spomínalo sa aj 20% plošne. Ale ešte raz - nič nie je nikomu jasné.

To je podľa mňa aj súčasť plánu, alebo skôr modusu operandi. Nie som si istý, či tam nejaký plán je. Dôležité je byť každý deň v médiách a hlavne aby sa o mne neustále hovorilo.

Nemyslím si ani, že dneškom sa to skončí. Kdeže. Toto bude dlhodobá téma. Trump totiž nič nemá radšej ako šéfov dôležitých firiem a predstaviteľov vlád, ktorí za ním neustále chodia a snažia sa s ním na niečom dohodnúť. Vtedy totiž môže "dealovať".

Je to únavné, ale myslím, že toho bude ešte oveľa viac. Dnešok je len začiatok.

Záver mojej "analýzy" teda je - neviem, počkáme do večera, čo z toho vypadne.

Ale nič dobré by som nečakal.

Celá ekonomická a investičná verejnosť sa zhoduje na tom, že clá sú hlúposť a nikomu nikdy nič dobré nepriniesli.

Naposledy USA zaviedli celoplošné clá v roku 1930, tzv. Smooth - Hawleyho zákonom o clách. Tento zvýšil priemerné clo na dovážané tovary z približne 14% na približne 20%. Schválili ho po spustení Veľkej hospodárskej krízy v USA a krachu na Wall Streete v roku 1929, a jeho cieľom bolo, samozrejme, ochrana domácich výrobcov pred zahraničnou konkurenciou.

Ale, ako sa hovorí - cesty do pekla bývajú dláždené dobrými úmyslami.

Aj toto dopadlo podľa výroku jedného z najvyšších sovietskych (ruských) komunistov Viktora Černomyrdina:

"Chceli sme to urobiť čo najlepšie, ale dopadlo to ako obyčajne."

​

Následky boli takéto:

• odvetné clá obchodných partnerov (Kanada, Francúzsko, Nemecko)
• výrazný prepad zahraničného obchodu
• nárast nezamestnanosti v USA
• predĺženie a prehĺbenie Veľkej hospodárskej krízy

Definicia šialenstva znie - robiť rovnaké veci a očakávať iné výsledky.

Tentokrát to dokonca môže dopadnúť aj horšie.

Prepočet Bloombergu ukazuje, že v prípade schválenia maximalistického spomínaného variantu by priemerná výška ciel narástla na najvyššiu úroveň od 19. storočia. Na takmer 2-násobok v porovnaní s katastrofickými clami z roku 1930.

Ďalší potenciálny zdroj problémov pre US, ale aj svetovú ekonomiku je ten, že objem zahraničného obchodu v porovnaní s obdobím spred 100 rokov výrazne vzrástol.

V prípade USA sa dovozy (tovary aj služby) podieľajú na celkovom HDP približne 14%, čo je trojnásobok v porovnaní s rokom 1930. Čo znamená, že dopad ciel bude výrazne vyšší ako počas Veľkej hospodárskej krízy.

Je však možné, že aspoň niekto si v americkej vláde uvedomuje, ako zle to celé môže dopadnúť. Naznačujú to zdroje, ktoré čítam, ktoré hovoria, že, napriek blížiacemu sa času vyhlásenia, stále nie je jasné, ako vlastne clá budú vyzerať. Ale možno to hovorí len o celkovej nekompetentnosti tejto administratívy.

Finančné trhy zatiaľ neveštia totálnu katastrofu.

Je pravda, že US akcie (S&P 500) zo svojho historického maxima z fenbruára tohto roka prepadli o 10% (aktuálne sa to zlepšilo na stratu 8%) a akcie MAG7, teda najväčšie a najziskovejšie US firmy, ktoré sú ale zároveň najviac vystavené poklesu v zahraničnom obchode sa dostali do regulérneho bear marketu, teda prepadli sa priemerne o viac ako 20% (aktuálne strata 19%).

Hoci neistota rastie, investori situáciu zatiaľ nevnímajú beznádejne.

Dobre to odzrkadľujú dlhopisové trhy, konkrétne výška kreditných spreadov, čo je jeden z najlepších ukazovateľov vnímaného rizika. Je to rozdiel v úročení korporátnych dlhopisov bez investičného ratingu (tzv. high yields, najrizikovejší korporátny dlh) a amerických štátnych dlhopisov Treasuries.

Vidíme, že hoci za ostatný mesiac vzrástli, stále sme na historicky nízkych úrovniach.

Dnes dokonca ceny US akcií vzrástli.

Netrúfam si povedať žiadnu predikciu, treba vydržať do večera. Uvidíme.

​Moje 3 postrehy

I. Začnú US akcie zaostávať za zvyškom sveta?

Americkým akciám (S&P500) sa tento rok v porovnaní so zvyškom sveta nedarí (strata -4,20% vs +6,70% indexu MSCI All Country ex US. Znamená to, že nastáva obdobie, kedy po 15 rokoch budú výnosy US akcií nižšie než ostatné globálne trhy?

Nie tak celkom. Do veľkej miery je to len "dobiehanie" ostatného kvartálu, kedy sa americkým akciám darilo lepšie. Z dlhodobejšieho hľadiska to vyzerá takto:

Graf ukazuje relatívne porovnanie výnosov indexu S&P500 vs MSCI ACWI ex US počas 100-dňových období od roku 2010. Ak je modrá čiara nad nulou, americkým akciám sa darí lepšie, ak je pod nulou, darí sa im horšie ako zvyšku sveta počas daného 100-dňového obdobia.

US akciám sa väčšinou darí lepšie, v priemere o 3,50%, od roku 2020 o 3,90%. A ak ich relativna strata voči zvyšku sveta dosiahne -6,60%, veľmi rýchlo ju vymažú a vrátia sa k vyššej výkonnosti v porovnani s MSCI ACWI ex US.

Presne tam sme teraz.

Z čisto štatistického hľadiska by táto fáza mala pomerne rýchlo skončiť a výnosy US akcií by mali opäť začať porážať zvyšok sveta.

No tentoraz to môže byť inak:

• ostatné kroky americkej vlády v oblasti obchodnej politiky a obrany nútia (motivujú) jej (bývalých?) spojencov a najväčších obchodných partnerov stimulovať svoje ekonomiky pomocou deficitného financovania a hľadať iné formy globálnej spolupráce. To by mohlo naštartovať ich vyšší ekonomický rast v porovnaní s US
• spotrebitelia, ako aj investori, začínajú prejavovať "únavu" z amerických výrobkov, ale aj spoločností ako investícií
• to môže spôsobiť koniec éry "americkej výnimočnosti"

zatiaľ však nič nie je jasné (viď vyššie), hoci isté znaky tam už sú. Neznamená to, že sa treba zbaviť US akcií a iných aktív, to v žiadnom prípade. Ale je možné, že mať v portfóliu len US, alebo US vo väčšej váhe než je aktuálna trhová, už nebude dávať celkom zmysel.

​

II. Ako si naozaj vybudovať majetok a finančnú istotu?

Ja to vidím takto:

Prestaňte riešiť otázky za 1 EUR a začnite riešiť otázky za 10.000 EUR.

Kľudne si:

- zájdite na kafe

- kúpte si avokádový toast

- bývajte v prenájme

​
A sústreďte sa na to, aby ste si:

- znížili fixné náklady (LACNEJŠIE/MENŠIE bývanie, auto)

- prestali kupovať veci na úver

- zvýšili príjem

- začali investovať (rozumne, jednoducho, lacno) väčšiu časť vášho príjmu

Zabudol som na niečo?
​

III. Čo je to bear market (hoci tam ešte nie sme):

"BEAR MARKET (medvedí trh) - obdobie klesajúcich cien akcií, počas ktorého sa dostanete do stavu, kedy nevládzete myslieť na nič iné okrem toho, že ste to všetko mali už dávno predať.

Vo všeobecnosti je to znak toho, že by ste mali začať akcie nakupovať."

Jason Zweig, Diablov slovník finančných pojmov

​

2 zaujímavé články odinakiaľ

​Sú clá nová americká daň z pridanej hodnoty?​

Americký prezident často argumentuje, že európska DPH nie je "fér" voči USA. To len ukazuje, že nerozumie, čo to DPH vôbec je a ako funguje.

​

​50 miliónov míľ naozaj autonómnej jazdy​

Automobily WAYMO búrajú oveľa menej ako ľudia - vodiči

1 graf na tento týždeň

Je pravda, že ameerické akcie tento rok klesajú. No to neznamená, že sa to všetkých akcií týka rovnako. Najviac sú postihnuté sektory, ktoré rástli najviac, boli najdrahšie, prípadne na ne najviac dopadne potenciálna recesia, teda:

• technológie
• komunikačný sektor
• tzv. discretionary spoločnosti, teda firmy, ktoré vyrábajú veci/služby, ktoré ľudia chcú, no nevyhnutne ich nepotrebujú na prežitie (automobily, elektronika, móda, cestovanie, luxusný tovar, zábava a pod.)

To, že investori predávajú nejaký typ akcií, tiež zatiaľ neznamená, že peniaze odkladajú do vankúša, alebo dlhopisov. Zatiaľ tieto zdroje prúdia späť do akcií, do sektorov, ktoré sú odolnejšie v zlých ekonomických časoch (energie, potraviny, finančný sektor, legálne drogy a pod.)

Všetko dobré,

Vladimír

​